英特尔大转骨,牺牲 2017 年业绩也值得

2020-08-02|浏览量:911|点赞:101
英特尔大转骨,牺牲 2017 年业绩也值得

英特尔(Intel)于 2017 年  1 月底宣布 2016 财务年度营收创纪录时,股价一度受激励拉至 52 週新高每股 38.45 美元,然而之后又往下滑落,因为英特尔正进行大刀阔斧的转型,从过去的晶片大厂,转型为以资料服务为新的商业模式核心,市场预期英特尔在 2017 年营收将转弱。英特尔蹲低之后,是否能如愿赢来再度跳高?

英特尔在 PC 时代呼风唤雨,然而成也 PC 败也 PC,随着 PC 市场成熟化而开始萎缩,英特尔先是朝行动装置转向,却效果不彰,至 2016 年 4 月,宣布大幅度裁员 1.2 万人,佔当时英特尔全球 13 万员工中 11% 人力,整个裁员规画将于 2017 年中陆续完成。英特尔当时宣布,发展重心将重新聚焦在资料中心与物联网,并持续将重心撤出 PC 市场。

布局自架车系统有成

2015 年英特尔在资料中心及物联网方面营收已成长 22 亿美元,并佔其总营收的 40%。英特尔并展开连续购併脚步,同样在 2016 年 4 月,收购义大利功能安全(Functional Safety)半导体厂商 Yogitech,纳入旗下物联网事业部门;2016 年 5 月购併电脑视觉厂商 Itseez;2016 年 8、9 月分别购併深度学习新创公司 Nervana Systems 与深度学习晶片商 Movidius。

英特尔也积极冲刺车用领域,尤其是自动驾驶,2016 年 7 月时与宝马(BMW)、以色列先进驾驶辅助系统(Advanced Driver Assistance Systems,ADAS)厂商 Mobileye 结盟,合作开发自动驾驶汽车,之后更于 2017 年 3 月乾脆以 150 亿美元买下 Mobileye。英特尔自身于 2016 年 11 月成立自动驾驶事业部,2017 年 1 月收购 Here 地图 15% 股份,也都是为了车用应用布局。

英特尔也积极推动非挥发性记忆体 Optane,与美光(Micron)合作推出 3D XPoint,宣称价格比 DRAM 更低,速度又超越 NAND,抢攻企业资料中心市场,并準备推出 Optane SSD DC P4800X 固态硬碟。在行动领域,英特尔也继续冲刺行动数据机晶片,2017 年 1 月于 CES 2017 公布支援 6GHz 以下以及毫米波频段的通用 5G 数据机晶片,MWC 2017 上也持续强调其 5G 数据机晶片产品。在核心半导体製程上,英特尔原本预期在 2017 下半年导入量产 10 奈米製程,不过良率不如预期,量产时程可能往后顺延 2~3 个月。

过去英特尔的潜在市场範围(total addressable market,TAM)设定于 PC、资料中心伺服器 CPU 等,总市场规模约为 450 亿美元,如今的潜在市场範围重新规划为五大领域:PC、资料中心、非挥发性记忆体、行动数据、物联网,总市场规模为 2,200 亿美元。

然而,英特尔当前在新领域的发展并不尽如人意,物联网、非挥发性记忆体、物联网,以及可程式化解决方案事业群(Programmable Solutions Group)只佔当前总营收的 11.6%;目前佔营收 29%、营业利益 58% 的资料中心部门,却正面临获利危机,高毛利的企业产品营收正在萎缩,大幅成长的则是低毛利的云端网路产品。扩张範围虽然可带来成长,但是也表示英特尔必须投入大量资本,而这将影响获利,英特尔预期接下来总体毛利将下降,营收成长也将只有个位数百分比。

物联网研发经费增幅最大

扩大瞄準範围的英特尔与竞争对手 AMD、辉达(Nvidia)、高通(Qualcomm)、博通(Broadcom)在资料中心、行动装置、网路市场上直接竞争也将更加激烈。AMD、Nvidia 在 2017 年都将推出次世代产品,Nvidia 可望受惠于特斯拉(Tesla)应用其自动驾驶平台,AMD 则将以 Ryzen CPU 侵蚀英特尔的 PC 与 伺服器市场,高通在 5G 晶片上与英特尔更是互不相让。英特尔的转型之路可说有多场硬仗要打,但英特尔也早已备妥粮草,投入高额研发预算应战。

半导体市场调研公司 IC Insights 于 2017 年 1 月发表的 2017 年 IC 产业分析报告 The McClean Report 中统计,英特尔的研发经费逐年提高,2005 年佔营收比例为 14.5%,2010 年拉升到 16.4%,2016 年更高达 22.4%,英特尔 2016 年研发经费达 127 亿美元,光是英特尔一家就佔全球半导体产业总研发经费 565 亿美元的 23%。2017 年英特尔的研发预算也只会增加,不过近年来英特尔研发预算增加的速度逐渐放慢,2011 年时年增率高达 9%,2016 年已经放缓到 5%。

从研发经费的分配可看出英特尔的转型方向所在,PC CPU 部分逆向减少 5%,资料中心部分增加 25%,非挥发性记忆体部分大增 40%,行动数据方面则大仅 55%,物联网方面增幅最大达 80%。

技术增进与扩厂的进度

研发经费以外,英特尔 2017 年总资本支出将增加 24 亿美元,达 120 亿美元,用于扩大产能以及厂房现代化,英特尔资本支出在 2015 年降到谷底, 2016、2017 连续两年大幅增长,显示英特尔的研发成果已经逐步进入商业量产。其中,2017 年将花费 25 亿美元于记忆体产能扩张,将改装大连厂用于生产 3D NAND;英特尔也正在提升 3D XPoint 产能;并回应川普的回流美国本土呼吁,在亚利桑那州投资 70 亿美元设厂。

亚利桑那州新厂预计 3 年后量产 7 奈米晶片,将新增 3,000 个高薪工作机会,并在亚利桑那州间接创造上万个长期工作机会,2016 年英特尔才大幅裁员 1.2 万人,为何又在亚利桑那州盖新厂,英特尔表示是「税务与管理政策」因素,说白了就是因应川普新政。1990 年时美国半导体产能佔全球 30%,在长年外移、外包之后,至 2015 年仅剩 13%,其中部分原因是美国的高税率,加上亚洲国家的各项政策补贴,造成庞大诱因,英特尔过去曾表示,在中国兴建新厂比在美国建厂节省 20 亿美元,如今川普反过来政策鼓励回流,将可望减少其中落差。

但这只是其中因素之一,英特尔在美国本土建厂,还有其他优势,因为亚利桑那州新厂主要生产 7 奈米製程,包括资料中心、人工智慧、自动驾驶等关键先进产品,製程複杂,就近生产可节省管理成本,并加快改善良率,把最关键新产品留在美国本土也有助于英特尔保持竞争力。

英特尔的大转型计画,在 2016 年已经看到初步成效,2016 年第四季,在客户端运算事业群(Client Computing group)、资料中心事业群、物联网产品,以及记忆体部门带动下,营收 164 亿美元,将近历史最高点,年增率高达 10%,然而,2016 年有 3% 营收成长是来自于 2015 年底购併拓朗半导体(Altera)。

面临 2017 年 PC 与资料中心市场将往低价领域倾斜,即使非挥发性记忆体与物联网产品仍然高速成长,仍难弥补 2017 年 PC 与资料中心营收不振,难再创 2016 年的大幅成长光景。英特尔预期 2017 年第一季营收将下滑 9.8%,2017 财务年度全年营收将持平,不过随着之后转型投向的新领域高速成长,抵销传统领域的衰退,英特尔预期到 2019 年营收可望以个位数百分比成长。2017 年毛利率也可望维持在 63%。

英特尔在 PC 时代身为绝对霸主,来到 PC 衰退的年代,也曾经迷失方向,在行动领域上错失机会,而在可携式装置上的投入也没有成果,製程也遇上阻碍,10 奈米製程传出良率偏低可能延后量产 2~3 个月,连同后续 7 奈米製程也可能遭台积电等竞争对手追上缩短优势,成为一大隐忧,但是未雨绸缪仍然有用,非挥发性记忆体、物联网领域成为未来持续成长的动力。

即使为此连续购併,又投入巨额研发预算与资本投资,加上组织重整相关行政费用,因而拉低毛利,2017 年业绩可能暂时不那幺光彩,也是十分值得。资本主义的铁则就是投入资本,英特尔的转骨计画,可说以行动证明了这项铁则。

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